【国金金属材料】天工世界：全球工模具钢龙头粉末冶金钢放量

  全球工模具钢龙头。公司根本的产品分为模具钢、高速钢、切削东西及钛材四大类，工模具钢营收占比超60%，盈余安稳。21年5月公司配售2亿股，所得金钱8.34亿港元用于扩大泰国工业园及开发新精细东西产品和弥补运营资金。20年公司工模具钢产值全球榜首，现在工模具钢产能25万吨/年（模具钢20万吨+高速钢5万吨），新增5万吨产能估计22年投产。

  模具钢进口代替趋势强，5万吨工模具钢产能22年投产。16-20年国内模具钢需求增速安稳在10%以上，国内模具钢职业集中度较高，CR5抵达61.9%，产值供应相对来说比较安稳。20年公司模具钢销量18.17万吨，内销15.9亿，同比添加47.3%，进口代替进程加快。

  高速钢和切削东西获益海外制造业需求上升，泰国工厂再增新量。企业具有高速钢下流切削东西产能3亿支/年，获益海外制造业回暖，21上半年切削东西出口营收占比69%，销量同增7.4%。切削东西泰国工厂一期产能4800万件/年已投产，二期1亿件/年产能估计22年投产。

  钛合金受需求端驱动价格涨幅较大，公司“由坯转材”至中游。20-21年国内钛合金加工材提价起伏超30%。企业具有钛合金产能5000吨/年，从出产坯材转型出产丝材、棒材等高赢利钛合金中游产品。

  公司创始国内粉末冶金工模具钢产线，产能开释添加成绩弹性。粉末冶金为工模具钢高端加工技能，毛利空间高于传统钢20%-30%。现在我国粉末冶金工模具钢使用份额缺乏1%，商场代替空间宽广。公司粉末冶金项目为国内创始，20年完成2000吨/年产能，二期3000吨/年项目方案22年中投产。估计粉末冶金事务21-23年销量分别为500吨、2000吨、5000吨，奉献营收分别为0.65亿元、3.5亿元、7.5亿元。

  国金组织客户可具体检查《天工世界公司深度——全球工模具钢龙头，粉末冶金钢放量在即》全文研报内容。

  危险提示：原材料价格动摇危险；新项目达产速度没有抵达预期危险；出口方针危险。