招商证券-建筑钢铁行业周报：建筑、钢铁的短、中、长投资逻辑可能都已经具备了

  ：振房地产的政策频频出台、逐渐发力，该方面的投资、销售等景气度数据有望显著好转，建筑、钢铁行业和该行业紧密相关，目前房地产行业估值已然浮现了较大幅度上涨，龙头公司估值水平高于建筑行业龙头；我们大家都认为，房地产行业随后的数据好转可能会逐渐传导到建筑行业的订单、回款等方面，也有一定可能会逐渐传导到钢铁行业。”

  1.1、短期来看，竣工链方面的保交房可能正在成为现实，相关链条的企业有望受益，比如处于地产后周期的装饰装修子行业，公装方面诸如金螳螂、亚厦股份、江河集团等有望直接受益；同时，家装子行业也有望迎来快速复苏，该子行业之前受到地产低迷和疫情防控的双重打击，而目前这些坏因正在消散，东易日盛、名雕股份等公司有望随行业显著复苏。

  2.2、中期来看，随着提振房地产的政策频频出台、逐渐发力，该方面的投资、销售等景气度数据有望显著好转，建筑、钢铁行业和该行业紧密相关，目前房地产行业估值已然浮现了较大幅度上涨，龙头公司估值水平高于建筑行业龙头；我们大家都认为，房地产行业随后的数据好转可能会逐渐传导到建筑行业的订单、回款等方面，也有一定可能会逐渐传导到钢铁行业的需求量和吨钢盈利水平上，那么房地产行业的估值提升可能也会逐渐传导到建筑、钢铁行业的估值提升上。

  3.3、长久来看，我们再次建议投资者重视建筑、钢铁行业央企国企的投资机会，我国大部分周期行业的龙头公司为央企国企，这一些企业是我国重要的核心资产，他们的经营效率提升和盈利能力提升是提升我国的国际竞争力的重要手段，甚至也可能是人民币国际化之锚，通过国企改革提升他们的经营效率和盈利水平可能是接下来的重要看点，建筑行业量大利薄、盈利改善空间巨大，一旦通过股权激励、员工持股等手段将管理层利益、大股东利益、流动股东利益协同一致，可能会释放出超预期的经营改善；目前建筑行业已经有中国建筑、四川路桥、中国中铁、中国化学、中国交建等龙头公司已通过了或者提出了股权激励方案，四川路桥的销售净利率从2%提升到了8%以上，其他公司也很值得期待。

  4.我们再次重申，建筑、钢铁行业龙头公司可能正在开启一场大行情，该行情的维持的时间、幅度可能会超出市场预期。

  6.5、因此，综合以上几点，我们近几期周报反复提出，建议投资的人重视建筑、钢铁行业龙头在2023年的可能的大行情，其估值提升幅度可能严重超出市场预期。

  7.具体来说：1）建筑央企：中铁、铁建、电建、中国建筑、能建、交建、中冶等；2）地方国企：四川路桥、山东路桥、隧道股份和高新发展；3）BIPV：森特、江河；4）COTC：建议关注中油工程、中石化炼化工程和中国化学；5）钢铁推荐宝钢、首钢、久立，新增推荐中信特钢。

  8.风险提示：下游需求没有到达预期、疫情持续扰动、宏观经济超预期下滑、流动性超预期收紧。

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